Метод капитализации денежного потока.

Способ капитализации.

Способ капитализации доходов используется, в то время, когда ожидается, что будущие доходы не будут значительно отличаться от их текущей нормализованной величины. По этому способу сокровище определяется при помощи деления результатов деятельности (прибыль либо финансовый поток) за базисный период на коэффициент капитализации. Коэффициент капитализации – это делитель, применяемый для пересчета дохода компании в ее сокровище. ставки ставки дисконтирования и Взаимосвязь капитализации возможно выразить формулой:

R = r – g ,

где R – ставка капитализации; r – ставка дисконта; g – темп роста.

При оценке сокровища компании способом капитализации доходов исходят из того же принципа, что и при дисконтировании финансовых потоков – сокровище определяется будущими доходами. Лишь наряду с этим делается предположение о стабильности этих доходов обозримой перспективе. Следовательно, таковой подход разрешает давать адекватную оценку лишь в ограниченном количестве случаев, в частности: обстановка на рынке стабильна, компания находится в стадии зрелости и возможно с уверенностью утверждать, что доходы ее будут стабильны. При оценке и разработке сценариев развития компании как один из вариантов может рассматриваться сценарий стабильности доходов компании. Также, способ капитализации возможно использовать как весьма эргономичный и стремительный метод более неотёсанной, предварительной оценки сокровища. Так, способ капитализации вписывается в оценки ценности и общую последовательность анализа компании. Капитализация свидетельствует превращение дохода за определенный, забранный за базу, период в сокровище при помощи коэффициента капитализации либо мультипликатора капитализации. Время от времени, растолковывая сущность названных показателей, говорят, что они являются соответственно множитель и делитель, благодаря которым доход превращают в сокровище. С позиций математики это верно, но эти показатели имеют под собой экономическую природу. Оба они отражают требуемую инвесторами доходность на положенный капитал. А мультипликатор капитализации возможно представить как требуемый инвестором срок окупаемости его вложений.

Способ капитализации финансового потока.

Капитализация свидетельствует превращение потока дохода в показатель сокровища методом деления определенного некоторым образом потока на некоторый фактор, именуемый коэффициентом капитализации. Применительно к финансовому потоку коэффициент капитализации воображает делитель, применяемый для перевода определенного финансового потока в расчетную сокровище. В том случае, если обоснованным есть допущение о том, что в будущем финансовый поток компании будет расти устойчивыми темпами в течении неограниченного временного периода, оценщик может применять способ капитализации финансового потока. Пускай оцениваемое предприятие генерирует финансовые потоки, сокровище которых равна:

В случае если исходить из допущения о том, что финансовый поток оцениваемой компании будет расти неизменными темпами в течении неограниченного периода, то приведенная формула преобразуется в формулу Гордона:

где – базисный уровень финансового потока, с которого начинается устойчивый рост финансового потока; g – ежегодный прирост финансового потока; r – ставка дисконта; R – коэффициент капитализации.

Коэффициент капитализации возможно запланирован на базе ставки дисконта вычитанием из ставки дисконта ожидаемых роста финансового потока.

Маленькое экспериментирование с формулой Гордона говорит о том, что она очень чувствительна к трансформациям в предполагаемых темпах прироста финансового потока, причем чувствительность улучшается по мере того, как темпы прироста приближаются к ставке дисконта. Эта формула самый применима к компаниям с довольно умеренными предсказуемыми темпами роста. Метод определения сокровища предприятия способом капитализации финансового потока следующий: расчет финансовых потоков в базисный период; определение ожидаемых ежегодных приростов финансового потока; определение коэффициента капитализации; расчет сокровища действующего коммерческого предприятия; внесение при необходимости поправки. Способ капитализации финансового потока используется в случаях, в то время, когда: имеется достаточно надежных данных, дабы разумно возможно оценить финансовый поток; ожидается, что текущие финансовые потоки примерно будут равны будущим; финансовые потоки достаточно большие и хорошей величины; ожидаемые скорость увеличения умеренны и предсказуемы. Преимуществами способа капитализации финансового потока являются простота расчетов, вынесение оценочного заключения на базе будущих финансовых потоков да и то, что расчеты учитывают поведение рынка, потому, что ставка дисконта и коэффициент капитализации определяются на базе рыночных данных. Недочётом есть высокая чувствительность способа к трансформациям прироста финансового потока, причем чувствительность улучшается по мере того, как темпы прироста приближаются к ставке дисконта. Сокровище компании, полученная способом капитализации финансового потока, определяет сокровище контрольного пакета.

вебинар Еще раз о ставке дисконтирования и коэффициенте капитализации. Просто о сложном


Также читать:

Понравилась статья? Поделиться с друзьями: