Расчет выходных показателей

При реализации проектов постоянно имеется большая разновременность составляющих финансовых потоков – доходов и расходов.

Верно оценить завтрашние доходы и сегодняшние расходы возможно лишь через учет фактора времени методом приведения разновременных платежей к одному времени. Учет фактора времени может проводится посредством приведения и – операции к будущему периоду времени (конечному сроку реализации проекта) либо через дисконтирование к начальному периоду времени (начальному периоду реализации проекта) методом умножения финансового потока на соответствующий коэффициент:

,

где ?к и ?д – коэффициенты компондирования и дисконтирования;

Е – норматив приведения (норма дисконта) в долях единицы;

t – число периодов времени (временных шагов).

При расчете рыночных показателей экономической эффективности используется по большей части дисконтирование финансовых потоков, т. е. приведение разновременных (относящихся к различным временным периодам, т. е. шагам расчета) значений их ценности на определенный момент времени, что именуется моментом приведения. Студентам технических профессий в качестве момента приведения рекомендуется выбирать начало реализации проекта.

Дисконтирование направляться применять при длительности срока реализации проекта более 1 года.

Главным экономическим нормативом, применяемым при дисконтировании, есть норма дисконта Е, выраженная в % либо, при расчетах, в долях единицы (к примеру, 10 % – 0,1). Норма дисконта (норматив приведения) возможно постоянной для всех временных шагов либо переменной, это зависит от многих факторов и выбирается проектантом. В качестве одного из подходов при выборе величины нормы дисконта возможно советовать принимать величину Е равной норме прибыли при настоящей другой возможности вложения денег чтобы они трудились, т.е. на уровне, пара превышающем ставку ЦБ. Ставка ЦБ представляет собой годовую величину.

В случае если при проектировании употребляется вторая величина временного периода (месяц, квартал), то норма дисконта рассчитывается по формуле

,

где Ер – норма дисконта, которую направляться использовать при расчете, %;

Ег – годовая норма дисконта, %;

n – число временных периодов в году.

Для характеристики экономической эффективности проекта употребляются главные и дополнительные показатели.

Главными показателями в соответствии с методическими рекомендациями [3] являются:

— чистый доход (ЧД, Net Value, NV);

— чистый дисконтированный доход (ЧДД, Net Present Value, NPV);

— внутренняя норма доходности (ВНД, Internal Rate of Return, IRR);

— срок окупаемости (Payback period, PB);

— коэффициент прибыльности (индекс доходности, Profitability Index, PI).

Чистым доходом именуется накопленный эффект за расчетный период жизненного цикла проекта (срока реализации), вычисленный не учитывая фактора времени, т.е. сумма дохода за вычетом всех затрат при норме дисконта, равной 0 (Е = 0):

либо ,

где – сумма доходов, взятых за период реализации проекта, ден. ед.;

– сумма капиталообразующих инвестиций за период реализации проекта, ден. ед.;

– сумма текущих затрат за период реализации проекта, ден. ед.;

t – номер временного периода (1, 2, 3,…, Т);

Т – срок реализации проекта в применяемых временных периодах (месяц, квартал, год).

Чистый дисконтированный доход представляет собой накопленный дисконтированный эффект за расчетный период срока реализации проекта, т.е. сумма всех доходов минус сумма всех затрат, вычисленных с учетом фактора времени:

,

либо ,

либо ,

где ЧДД – чистый дисконтированный доход (чистая приведенная на сегодня цена), ден. ед.;

– то же, что и в прошлой формуле;

Кt – сумма капиталообразующих инвестиций, для удобства записанная со знаком (–), т.к. это затраты, ден. ед.;

Пt – сальдо финансового потока по временным периодам, равное чистой прибыли плюс амортизация, ден. ед.

Чистый доход и чистый дисконтированный доход показывают стоимостную величину дохода, что возможно взят при реализации проекта.

Внутренняя норма доходности (прибыли) – это такая величина нормы дисконта (Е = ВНД), при которой чистый дисконтированный доход проекта обращается в нуль, т.е. дисконтированные доходы равны дисконтированным расходам, и соблюдается следующее условие:

либо .

Данный показатель показывает большую величину нормы дисконта, при которой проект остается прибыльным, т.к. при размерах Е, меньших размеры внутренней нормы доходности (Е 0), при Е ВНД, расчетная величина чистого дисконтированного дохода отрицательна (ЧДД 0) (рис. 1). Так, фактически величина внутренней нормы доходности характеризует большую величину нормы прибыли, которая возможно взята при реализации проекта.

Показатель внутренней нормы доходности может употребляться в следующих случаях:

при оценке эффективности проектов значение ВНД сопоставляется с нормой дисконта Е, принятой для проекта, и в случае если у проекта ВНД Е, то этот проект имеет хороший ЧДД и исходя из этого действен;

— для оценки степени устойчивости проекта по разности ВНД – Е, чем она выше, тем степень устойчивости выше, тем меньше риск при реализации проекта;

— для инвесторов ВНД есть показателем прибыльности проекта, от которой зависит их готовность к инвестированию капиталов.

В некоторых проектах при более сложных вариантах перемещения финансовых потоков показателей ВНД возможно пара либо они смогут совсем отсутствовать.

Внутренняя норма доходности может рассчитываться:

методом подбора, т.е. подставления в уравнение разных проведения расчётов и норм дисконта;

графически, т.е. построением графика зависимости ЧДД от Е либо ЧДД = f(Е).

Графический метод более несложен, но направляться учитывать, что эта зависимость не прямолинейна, и для построения кривой нужно как минимум 3 точки, т.е. 3 значения ЧДД при различных Е, причем 2 из них рассчитываются сходу: ЧД, т. е. при Е = 0; ЧДД при выбранной норме дисконта. Дополнительные значения ЧДД рассчитываются при вторых нормах дисконта, причем нужно выбирать такие значения Е, дабы одна из дополнительных размеров ЧДД оказалась отрицательной. По этим точкам строится график, у которого точка пересечения кривой с осью x будет величиной ВНП (рис. 1).

Е
ВНП

ЧДД
ЧДД
ВНП

ЧДД(NPV) и ВНП(JRR) являются главными показателями, используемыми для принятия ответов в рыночной экономике, т.к. чистый дисконтированный доход показывает величину дохода, что возможно взят при реализации проекта, а показатель внутренней нормы прибыли показывает максимальную норму прибыли, которую возможно взять при вложении капитала в этот проект.

Сроком окупаемости именуется длительность периода от начального момента до «момента окупаемости». Моментом окупаемости именуется тот самый ранний момент времени в расчетном периоде, по окончании которого ЧД либо ЧДД делается и в будущем остается хорошим. Срок окупаемости возможно вычислен с дисконтом и без него, рассчитывается через число временных периодов, каковые приняты в проекте за временной ход (год, квартал, месяц и т. д.).

При оценке эффективности срок окупаемости употребляется, в большинстве случаев, лишь в качестве ограничения.

Расчет срока окупаемости более комфортно и верно проводить методом суммирования по периодам времени (шагам расходов) и расчёта доходов. Период времени, в котором суммированный (кумулятивный) финансовый поток из отрицательной величины переходит в хорошую, и есть моментом окупаемости, а целый период времени В первую очередь до этого момента – сроком окупаемости.

Срок окупаемости наглядно отображается и более совершенно верно рассчитывается при построении графика денежного профиля проекта (рис. 2), воображающем собой график зависимости ЧДД (NPV) = f(T) при разных нормах дисконта, что рекомендуется воображать в дипломном проекте. Денежный профиль строится на базе результатов, взятых при расчете.

NPV
Срок окупаемости (РВ)

Временные шаги проекта

(+)

0 1 2 3 4 5 n

(–)

Срок реализации проекта (Т) (экономический срок судьбы инвестиций)

Рис. 2. Денежный профиль проекта

Индекс доходности (коэффициент прибыльности) характеризует эффективность вложения инвестиций, рассчитывается как отношение суммарного результата к сумме капиталообразующих инвестиций не учитывая либо с учетом фактора времени:

.

В качестве дополнительных (не необходимых) показателей экономической эффективности смогут употребляться каждые другие показатели, применяемые при анализе производственно-хозяйственной и денежной деятельности фирм, изменяющиеся в хорошем направлении при реализации проекта: рентабельности, производительности труда, трудоемкости продукции, улучшения условий труда и т.д.

В качестве дополнительного пояснения приведен пример расчета главных показателей экономической эффективности (табл. 4), исходя из следующего:

пример носит условный темперамент;

ход расчета (период времени) равен одному году;

момент приведения – начало реализации проекта;

капиталообразующие инвестиции вкладываются в течение одного (первого) года;

приводится сальдо финансового потока, полученное как сумма чистой прибыли (отличие между доходами и текущими затратами с учетом всех налогов) и амортизации;

срок реализации проекта – 5 лет.

Таблица 4. Пример расчета главных показателей

Показатель Временной ход (период времени), год
Капиталообразующие инвестиции, ден. ед
Коэффициенты дисконтирования Их значения при Е, равном, %:
0,83 0,77

0,69 0,59

0,58 0,45

0,48 0,35

0,40 0,27
Сальдо финансового потока, тыс. руб., при Е, равном, %: -800 -664 -616
Кумулятивный (суммарный) финансовый поток, тыс. руб., при Е, равном, %: -800 -664 -616 -450 -422 -410 -100 -219 -253 -51 -130 -35

Расчеты продемонстрировали, что при сроке реализации проекта в 5 лет (табл. 4):

накопленный эффект не учитывая фактора времени ЧД = 600 тыс. руб.;

накопленный эффект с учетом фактора времени ЧДД при Е = 20 % = = 83 тыс. руб.; при Е = 30 % = –35 тыс. руб.;

внутренняя норма доходности ВНД ? 27 %;

срок окупаемости проекта: при Е = 0 – на 4-м году; при Е = 20 % – на 5-м году.

По итогам расчета возможно сделать вывод, что этот проект будет экономически действенным при условии, в случае если процентная ставка и инфляция платы за кредит (инвестиции) не превысят 27 %.

Примерная форма представления последних показателей приведена в табл. 5.

Таблица 5. Выходные показатели проекта

Показатель Номер шага
Т
1. Выручка с НДС, ден. ед.
2. НДС в выручке, ден. ед.
3. Выручка без НДС, ден. ед. (стр.1 – стр.2)
4. Производственные (текущие) затраты без амортизации, ден. ед.
5. Амортизационные отчисления, ден. ед.
6. Налоги из денежного результата (на имущество, местные и т.п.), ден. ед.
7. Денежный итог (стр. 3 – стр.4 – стр.5 – стр.6), ден. ед.
8. Налог на прибыль, ден. ед.
9. Чистая прибыль (стр.7 – стр.8), ден. ед.
10. Сальдо финансового потока (стр.5 + стр.9) при Е, равном, ден. ед.: норме дисконта
11. Коэффициент дисконтирования
12. Капитальные вложения, ден. ед.
13. Норма дисконта (Е), %
14. Кумулятивный (суммарный) финансовый поток (CF) при Е, равном: норме дисконта

При заполнении табл. 5 и расчете показателей направляться учитывать:

таблица составляется на базе результатов, помещенных в табл. 1, 2, 3. Результаты в табл. 5 для удобства проведения дополнительных расчетов лучше заносить со знаком «+» для доходов (притоков) и со знаком «–» для затрат (оттоков);

при расчете денежного результата (стр. 7) учитывается сумма амортизационных отчислений, т.к. она включается в себестоимость продукции (гл. 25 ч. II НК) и воздействует на величину налога на прибыль;

налог на прибыль рассчитывается от денежного результата по ставке налога на прибыль (на данный момент – 24 %);

сальдо финансового потока рассчитывается как сумма чистой прибыли для данного шага расчета (отличие между расходами и доходами на этом шаге) и амортизационных отчислений (которая есть дополнительным доходом, не облагаемым налогом на прибыль);

кумулятивный (суммарный) финансовый поток рассчитывается методом последовательного сложения всех хороших и отрицательных размеров сальдо финансового потока (стр. 13) нарастающим итогом с учетом каждого следующего шага (периода времени); величина кумулятивного денежного потока на последнем шаге (последний временной период срока реализации проекта) и есть суммарным накопленным эффектом проекта:
ЧД – не дисконтированным, ЧДД – при выбранной норме дисконта (Е);

внутренняя норма доходности, индекс доходности и срок окупаемости (прибыльности) рассчитываются методами, ранееприведенными.

#128263;Расчеты трейдера: цена пункта, маржи, стоп аута и др.ответственных показателей. Урок Нины Барановой.


Также читать:

Понравилась статья? Поделиться с друзьями: