Риск финансовых операций

Широко распространенный термин «риск» понимается неоднозначно. Его содержание определяется той конкретной задачей, где этот термин используется. Достаточно просто перечислить такие понятия как кредитный, валютный, инвестиционный, политический, технологический риски, риск ликвидности активов и т.д.

В экономической практике, особенно финансовой, обычно не делают различия между риском и неопределенностью. Чаще всего под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий.

Количественные оценки риска.Риск часто измеряется с помощью таких стандартных характеристик, как дисперсия и среднее квадратическое (стандартное) отклонение. Обе характеристики измеряют колебания, в случае финансовых операций – колебания дохода (доходности). Чем они больше, тем выше рассеяние показателей дохода (доходности) вокруг средней и, следовательно, степень риска.

Дисперсия относительно выборочной средней ( ) находится как

,

где n – количество наблюдений, – средняя (или математическое ожидание) случайной переменной х (например, средний ожидаемый доход).

Для среднеквадратического отклонения (СКО) существует соотношение

.

СКО имеет то неоспоримое достоинство, что при близости наблюдаемого распределения (например, дохода от инвестиций) к нормальному этот параметр может быть использован для определения границ, в которых с заданной вероятностью следует ожидать значение случайной переменной.

Рис. 1

Рассмотрим понятия среднего дохода, дисперсии и СКО в терминах математического ожидания:

1) средний ожидаемый доход (доходность или эффективность операции) – математическое ожидание случайной величины (с.в.) Q

,

где – доход (или доходность), — вероятность этого дохода (или доходности);

2) дисперсия операции – дисперсия с.в. Q

.

где ;

3) СКО или риск

;

4) риск, приходящийся на единицу ожидаемой доходности

.

Пример.Даны доходы и их вероятности для двух альтернативных проектов и .

:

Доходы -5
Вероятности 0,01 0,99

:

Доходы
Вероятности 0,5 0,5

Оценив их рискованность, выберем наиболее привлекательный проект.

Решение.

1) для первого проекта:

– ожидаемый доход;

– дисперсия (степень отклонения) дохода от ожидаемого значения;

– риск;

– риск на единицу ожидаемой доходности.

2) для второго проекта:

– ожидаемый доход;

– дисперсия (степень отклонения) дохода от ожидаемого значения;

– риск;

– риск на единицу ожидаемой доходности.

Вывод: первый проект менее рискованный и имеет больший ожидаемый доход.

Коррелированность финансовых операций.Пусть операции некоррелированы, тогда дисперсия их суммы равна сумме дисперсий, поэтому риск суммарной операции равен

.

Для двух произвольных (в том числе коррелируемых) операций риск суммарной операции равен

,

где – коэффициент корреляции случайных доходов операций.

Другие измерители риска.СКО является наилучшим измерителем риска отдельной операции. Но существуют и другие измерители. В большинстве случаев эти измерители – просто вероятности нежелательных событий.

Стоимость под риском –это абсолютный максимальный размер потерь, которые можно ожидать при владении финансовым инструментом (или портфелем финансовых инструментов) в течении некоторого фиксированного периода времени в нормальных рыночных условиях при заданном уровне доверительной вероятности.

Стоимость под риском является на сегодня наиболее распространенным методом измерения и контроля рыночных и кредитных рисков в нормальных бизнес-условиях.

Для определения стоимости под риском используются различные методики, рассмотрение которых относится к уровню магистратуры.

Виды финансовых рисков. Классификацию видов рисков можно произвести по различным критериям. Одна из возможных укрупненных классификаций приведена на рисунке 2.

Рис. 2

Рассмотрим некоторые основные разновидности рисков.

Инфляционный риск. Доходы, получаемые инвесторами, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности.

Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента и т.д.

Макроэкономический риск. Риск связан с изменением макропоказателей финансово-экономического характера, действующих в масштабе государственной или мировой экономики.

Риск ликвидности. Этот риск связан с возможностью потерь при реализации активов. Неликвидные активы не являются высокодоходными и требуют существенного снижения цены при реализации.

Валютный риск. Возникает при изменении курсов валют.

Кредитный риск. Это вероятность невозврата в срок взятого кредита.

Депозитный риск. Так называется вероятность досрочного отзыва депозита. Очевидно, что депозитный риск нарушает нормальную работу банка. Заставляя его перегруппировать свои активы по-другому, что всегда чревато потерями. Массовый отток депозитов вполне может привести к банкротству банка.

Самостоятельно рассмотреть другие виды рисков: инвестиционный, технологический риски, риск ликвидности активов и т.д. (см. П.Н. Брусов, п. 3.6)

Методы уменьшения риска финансовых операций.Основными методами борьбы с рисками являются следующими:

1. Диверсификация рисков. Народная мудрость гласит: «Никогда не держите ваши сбережение на одном банковском счете и никогда не делайте ставку на одно, даже самое выгодное для вас дело».

Под диверсификацией понимается распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами. Диверсификация – общепринятое средство сокращения любого вида риска.

Эффект диверсификации означает, что нужно проводить разнообразные, не связанные друг с другом операции. («не класть яйца в одну корзину»).

2. Хеджирование – специальный случай диверсификации. Хеджирование основано на таком распределении активов, при котором суммарное влияние того или иного события на их стоимость оказалось нулевым. Финансовые риски здесь сводятся к минимуму за счет взаимного погашения выигрыша и проигрыша.

Разновидностями хеджирования являются опционы и страхование.

3. Страхование – финансовая операция, направленная на компенсацию (в денежной форме) возможных убытков при наступлении страхового случая. Страхующийся не уменьшает свои средние потери, а лишь делает их предсказуемыми.

4. Опционы – вид биржевой сделки с премией, уплачиваемой за право продать или купить товар, валюту, ценную бумагу в определенном количестве по цене и в сроки, оговоренные в опционном контракте.


Также читать:

Понравилась статья? Поделиться с друзьями: