Учет факторов времени в экономических расчетах (дисконтирование).

Для анализа экономической эффективности долговременных проектов рекомендуется применять динамические показатели, предусматривающие учет фактора времени через процедуру дисконтирования.

Дисконтирование — это приведение всех финансовых потоков в будущем к единому моменту времени в настоящем. Дисконтирование есть базой для расчетов цены денег с учетом фактора времени.

Использование процедуры дисконтирования обосновано объективными экономическими процессами, каковые приводят к омертвлению капитала, т.е. понижение деньгами собственной платежеспособности.

Главным экономическим нормативом, применяемым при дисконтировании есть норма дисконта, выраженная в долях единицы и в процентах в год.

i – ставка дисконтирования (норма дисконта).

Ставка дисконтирования задается, основываясь на следующих показателях:

§ Уровень инфляции;

§ Большая норма прибыли при применении в проекте собственного капитала;

§ Уровень риска;

§ Банковский процент – ставка по депозитам при сравнении эффективности проекта с вложениями денге в банк;

§ Банковский процент – ставка по кредитам при применении заемного капитала;

§ Ставка рефинансирования (утверждается центробанком);

§ Доходность других проектов;

На практике самый распространенным есть использование расчетных методов для определения ставки дисконтирования. Самым несложным из них есть учет уровня инфляции, доходности, риска. В этом случае ставка дисконтирования определяется по формуле:

i = И+НПР*Р

И – уровень инфляции;

Р – поправка на риск;

НПР – норма прибыли.

Существуют интернациональные методические советы поправки на риск – советы ЮНИДО.

Величина риска Цель проекта Величина поправки
Низкая Вложения в развитие производства на базе освоенной техники 3-5%
Средняя продаж объема и Увеличения производства существующей продукции 8-10%
Высокая продвижение и Производство на рынок нового продукта 13-15%
Довольно высокая Инвестиции в инновации и научные исследования 18-20%

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

Показатели Период
П(t)
DП(t)
O(t)
DO(t)
? DП(t) – ? DO(t)
? DП(t) – ? DO(t) нарастающим итогом
Коэф. дисконтирования

Дисконтирование финансового потока на каком-либо шаге осуществляется методом умножений его значений на коэффициент дисконтирования.

ЧДД определяется как сумма текущих эффектов за целый расчетный период, приведенная к начальному шагу, либо как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Величина ЧДД вычисляется по формуле: ЧДД = ? DП(t) – ? DO(t).

NPV = ? (CIF/(1+i)t) – ? (COF/(1+i)t)

В случае если ЧДД проекта хорош, проект есть действенным (при данной норме дисконта). Чем больше ЧДД, тем действеннее проект.

Индекс доходности – отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. В случае если ИД1, проект действен, в случае если ИД на данный момент; 1 – неэффективен.

ИД = ? DП(t) / ? DO(t).

Внутренняя норма доходности (ВНД) – та норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой возможно инвестировать средства без каких-либо утрат для хозяина. Полученная в ходе расчета ВНД сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал. Она должна быть больше, чем при безрискового вложения капитала.

Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

В случае если вычисленная ВНД будет меньше либо равна желаемой нормы доходности, то проект отклоняют.

? (CIF/(1+IRR)t) = ? (COF/(1+IRR)t) либо NPV = 0

Срок окупаемости – минимальный временной промежуток, за пределами которого интегральный эффект в будущем есть неотрицательным. Срок окупаемости с учетом дисконтирования рассчитывается при условии исполнения равенства: ? DП(t) – ? DO(t) = 0

Лекция 6. Расчет цены долга


Также читать:

Понравилась статья? Поделиться с друзьями: